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[IT뉴스][시론] 카카오 주가, 왜 멈췄고 무엇이 다시 움직이게 하는가

온카뱅크관리자

2026-05-05 12:57:28

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 실적이 아니라 ‘확신’이 주가를 만든다 
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 [박용후 / 관점 디자이너] 한때 카카오(035720)는 “한국형 슈퍼 플랫폼”이라는 이름으로 시장의 기대를 한 몸에 받았다. 메신저를 기반으로 금융, 콘텐츠, 모빌리티, 커머스까지 확장하는 구조는 단순한 기업이 아니라 하나의 디지털 생태계로 평가됐다. 
 그러나 지금 시장의 평가는 달라졌다. 실적이 나쁘지 않음에도 주가는 기대만큼 반응하지 않는다. 이 괴리를 이해하려면 하나의 질문으로 압축할 수 있다. “카카오는 여전히 성장하는 기업인가, 아니면 이미 완성된 기업인가.”
 주가는 현재가 아니라 미래를 반영한다. 이 단순한 원칙이 지금의 카카오를 설명하는 핵심 열쇠다.
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 박용후 / 관점 디자이너
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 성장 스토리가 사라질 때, 주가는 멈춘다
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 카카오 주가가 정체된 첫 번째 이유는 성장 스토리의 약화다. 과거 카카오의 주가는 “앞으로 무엇이 될 것인가”에 대한 기대를 반영했다. 
 그러나 현재 시장은 카카오를 광고와 커머스를 중심으로 안정적인 수익을 내는 플랫폼 기업으로 보고 있다. 안정성은 분명 장점이지만, 자본시장은 안정성만으로 높은 프리미엄을 부여하지 않는다. 폭발적인 성장의 그림이 보이지 않는 순간, 시장은 프리미엄을 걷어낸다.
 여기서 중요한 결핍은 단순한 ‘신사업’이 아니라 ‘확장 방향’이다. 특히 글로벌 시장에서 어떤 방식으로 성장할 것인가에 대한 서사가 약해진 것이 결정적이다. 국내 시장 기반 플랫폼은 일정 규모에 도달하는 순간 성장 속도가 둔화될 수밖에 없다. 따라서 카카오의 다음 스토리는 반드시 글로벌 확장을 축으로 재구성돼야 한다.
 숫자는 좋은데 주가는 오르지 않는 이유
 두 번째 이유는 실적과 기대의 괴리다. 카카오는 광고, 커머스, 톡비즈 등 핵심 사업에서 여전히 안정적인 현금흐름을 창출하고 있다. 
 그러나 시장은 이를 ‘과거의 결과’로 본다. 주가는 미래 성장의 가격이기 때문이다. 현재의 숫자가 다음 단계의 성장으로 이어진다는 확신이 부족하면, 실적 개선은 오히려 “지금이 정점일 수 있다”는 해석으로 이어진다.
 시장은 묻고 있다. “카카오는 어디서 다시 성장할 것인가.”
 세 번째 이유는 신뢰 자산의 약화다. 자본시장에서 신뢰는 곧 가격이다. 의사결정의 불확실성, 구조에 대한 의문은 모두 할인 요인으로 작용한다. 
 투자자는 예측 가능한 기업에 프리미엄을 주고, 불확실한 기업에는 할인을 적용한다. 카카오가 다시 평가를 받기 위해서는 단순한 실적 개선이 아니라, 지속 가능하고 일관된 전략을 실행하는 기업이라는 신뢰를 회복해야 한다.
 카카오엔터, 글로벌 확장의 중요한 축
 이 지점에서 카카오엔터테인먼트의 의미는 더욱 중요해진다. 카카오엔터는 단순한 자회사를 넘어 글로벌 확장을 위한 핵심 자산으로 활용될 가능성이 있다.
 웹툰, 웹소설, 음악, 영상으로 이어지는 IP 포트폴리오는 AI 시대에 중요한 콘텐츠 자산이자 글로벌 시장에서 확장성이 높은 영역이다. K-콘텐츠가 이미 글로벌 시장에서 경쟁력을 입증하고 있다는 점도 긍정적 요인이다.
 카카오엔터 상장은 단순한 자금 조달 이벤트를 넘어, 콘텐츠 자산의 가치를 시장에서 재평가받는 계기가 될 수 있다. 다만 이는 글로벌 투자자 유입, IP 확장 성과, 플랫폼 연계 전략 등이 함께 뒷받침될 때 의미 있는 결과로 이어질 가능성이 높다.
 카카오엔터 상장의 본질은 하나다. “카카오는 국내 플랫폼을 넘어 글로벌 콘텐츠 기업으로 확장할 수 있는가.”
 MCP 전략, 카카오를 ‘AI 플랫폼’으로 만든다
 카카오의 또 다른 축은 AI다. 특히 MCP(Model Context Protocol)를 선제로 도입하려는 흐름은 중요한 변화다. AI 경쟁의 본질은 모델 자체가 아니라 ‘맥락을 연결하는 능력’이다. 사용자의 대화, 소비, 이동, 금융, 콘텐츠 경험을 하나의 흐름으로 연결할 수 있는 기업이 결국 경쟁력을 갖는다.
 카카오는 이 점에서 매우 강력한 기반을 가지고 있다. 카카오톡이라는 일상 플랫폼 위에 커머스, 모빌리티, 금융, 콘텐츠가 이미 연결되어 있기 때문이다. MCP 전략은 이 연결을 AI 기반으로 재구성하는 시도다. 만약 이 구조가 완성된다면 카카오는 단순한 메신저 기업이 아니라 사용자의 생활 맥락을 이해하고 실행하는 AI 플랫폼으로 재정의될 수 있다.
 중요한 것은 역시 ‘증명’이다. 광고 효율, 전환율, 체류시간, 거래액 등에서 의미 있는 수치 변화가 나타날 때, 이 전략은 시장에서 실제 가치로 인정받게 된다. 
 주가 반등의 조건 ①: ‘보여지는 성장’과 글로벌 확장
 첫째, ‘보여지는 성장’이 필요하다. 그리고 그 성장의 핵심 축은 글로벌이어야 한다. AI 기반 서비스의 성과가 숫자로 증명되고, 동시에 카카오엔터를 중심으로 콘텐츠가 글로벌 시장에서 확장되는 그림이 함께 나타날 때 비로소 카카오는 다시 성장 기업으로 평가받을 수 있다. 국내에서의 최적화가 아니라, 글로벌에서의 확장이 확인되는 순간 시장의 시선은 달라진다.
 주가 반등의 조건 ②: 신뢰 자산의 복원
 둘째, 신뢰 자산의 복원이다. 글로벌 확장을 이야기하는 기업일수록 지배구조와 의사결정의 투명성은 더 중요해진다. 카카오엔터 상장 역시 시장이 납득할 수 있는 구조와 원칙 위에서 추진되어야 한다. 신뢰는 단기 이벤트가 아니라 일관된 행동의 축적을 통해 형성된다.
 주가 반등의 조건 ③: 자본 배분의 전환
 셋째, 자본 배분 전략의 변화다. 배당 확대와 자사주 소각은 단순한 재무 정책이 아니라 주주와의 관계를 재정의하는 신호다. 성장 스토리가 재구축되는 과정에서 주주환원은 시장 신뢰를 지지하는 중요한 축이 된다.
 이처럼 카카오 주가의 본질은 하나다. “이 회사의 미래를 믿을 수 있는가.”
 그 미래는 세 가지 축에서 결정된다. AI를 통한 생활 플랫폼의 진화, 카카오엔터를 중심으로 한 글로벌 확장, 그리고 신뢰와 자본 배분의 재정립이다.
 주가는 숫자가 아니라 방향의 함수다. 그리고 지금 카카오에 필요한 것은 단순한 실적이 아니라, 다시 성장하고 있다는 방향성을 시장에 설득력 있게 증명하는 일이다.
 김현아 (chaos@edaily.co.kr) 
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