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[IT뉴스]PBR 1.1배 ‘저평가’ 산돌, 올해 M&A·배당 확대로 기업가치 제고

온카뱅크관리자

2026-02-10 14:47:30

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div>  <strong class="summary_view" data-translation="true">KCGI 5000억 펀드 활용해 투자형 플랫폼 전환...오늘 이사회서 배당 결정</strong> 
        <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
         <section dmcf-sid="fLc3pBMVC6">
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="700eacf24d081d8bee76b906ce4a0c4ec12a39d1780f5667ed36ee1bebaf0c9a" dmcf-pid="4ok0UbRfW8" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202602/10/552796-pzfp7fF/20260210144512409bxou.jpg" data-org-width="640" dmcf-mid="26lSTXqFSQ" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202602/10/552796-pzfp7fF/20260210144512409bxou.jpg" width="658"></p>
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          <p contents-hash="e79bd152c2fd5977f92952744936a53d6624ad6e3ce5fcf14906f6d009af9b64" dmcf-pid="8gEpuKe4v4" dmcf-ptype="general">[디지털데일리 이안나기자] 국내 1위 폰트 플랫폼 기업 산돌이 저평가 탈피를 위한 공격적 기업가치 제고(밸류업) 계획을 공개했다. 주가가 2만원대에 머물며 코스닥 평균 기업가치의 절반 수준에 불과하다는 자체 진단 아래 비수익 자산을 고수익 자산으로 재배치하는 자본 효율화 전략과 함께 대주주 KCGI 투자 역량을 결합한다는 구상이다.</p>
          <p contents-hash="b6215c92624dd00ca9537c876a953abe72d3600f9162f20f6afb5a1b50b6a2f8" dmcf-pid="6aDU79d8lf" dmcf-ptype="general">산돌은 10일 서울 글래드 여의도에서 기자간담회를 열고 플랫폼 기반의 안정적 현금흐름을 토대로 자본 효율 중심의 투자와 주주환원이 선순환하는 밸류업 계획을 발표했다. 작년 10월 산돌 대주주로 편입된 KCGI는 메리츠자산운용과 한양증권을 보유한 전문 금융회사로 이번 밸류업 전략의 핵심 파트너 역할을 맡는다.</p>
          <p contents-hash="dd1a6e537782a147ff3c29f25d6f173bdef336c87009ae9c90480ba5831df8db" dmcf-pid="PNwuz2J6CV" dmcf-ptype="general">이날 간담회에는 윤영호 산돌 대표와 신동근 부사장(CFO)이 참석해 본업 혁신, 전략적 자본 투자, 강화된 주주환원 정책을 축으로 한 중장기 성장 로드맵을 제시했다.</p>
          <p contents-hash="9f0ceab1dcf25e5e908443a2b74883fb8349f060033972dc70cbf96fcf14c489" dmcf-pid="Qjr7qViPh2" dmcf-ptype="general">신동근 부사장은 “현재 산돌 주가는 2022년 상장했을 당시 비해 반토막 수준이며 주가수익비율(PER) 8.2배, 주가순자산비율(PBR) 1.1배로 코스닥 평균 기업의 절반에 못 미치는 수준”이라며 “자본을 효율적으로 사용하지 못하고 있다는 자본 비효율성이 저평가의 근본 원인”이라고 진단했다. 2024년 기준 산돌 자기자본이익률(ROE)은 9.1%로, 주주들이 요구하는 자본비용 15%를 밑돈다는 설명이다.</p>
          <p contents-hash="dea247c0a20b56abfe3e10e726e03f59295f90a83ddc6a646637fa5c758e54df" dmcf-pid="xAmzBfnQT9" dmcf-ptype="general">산돌은 이런 비효율을 해소하기 위해 대주주 KCGI의 투자 역량을 적극 활용하기로 했다. 윤영호 대표는 “산돌이 보유한 투자 가능 자본은 약 300억원이지만 KCGI가 최근 조성한 블라인드 펀드 5000억원과 협업하면 무엇이든 할 수 있는 범위가 엄청나게 바뀐다”고 강조했다.</p>
          <p contents-hash="71409053e706b70ed9a564232037dc3164dddcbe4b7dc16a53068e634e5198dc" dmcf-pid="yUKEwC5TTK" dmcf-ptype="general">산돌의 이런 밸류업 전략은 안정적인 현금흐름 구조에 기반한다. 클라우드 기반 구독형 플랫폼을 운영하는 산돌은 95% 고객 유지율을 보이고 있다. 신 부사장은 “폰트 플랫폼을 구독하면 창작물을 유지·보수하기 위해 계속 구독을 유지해야 하고 그렇지 않으면 폰트가 모두 깨지는 현상이 발생한다”며 “보험회사가 보험료를 통해 꾸준한 현금을 창출하는 것과 같은 구조”라고 설명했다. 이런 특성이 투자 재원의 안정적 기반이 된다는 것이다.</p>
          <p contents-hash="d1aea8e814e2b46a31ce7e7e930611910c8044d5ded03be8cb3efd5738c3f68a" dmcf-pid="WH3nocSrSb" dmcf-ptype="general">구체적 실행 계획도 속도감 있게 제시했다. 윤 대표는 “오늘 오후 이사회가 예정돼 있고 배당을 확대할 계획”이라며 “폰트 사업의 유기적 성장과 함께 인수합병(M&amp;A)을 통한 비유기적 성장도 반드시 필요하다”고 강조했다. 그러면서 “올해 폰트 사업은 두 자릿수 성장이 예상되지만 연내 M&amp;A 1건을 꼭 성사시키고 싶다”고 밝혔다.</p>
          <div contents-hash="4c6861e0e345a243ed63e2d652804255a2fd758424c5ddaf751a45cef62f1f53" dmcf-pid="YX0LgkvmTB" dmcf-ptype="general">
           산돌은 지난 1월 자사주 44억원어치를 소각했고 지난해 무상증자를 통한 주주환원도 실시한 바 있다. 올해도 배당과 자사주 소각을 지속적으로 추진해 단발성이 아닌 구조적 환원 정책을 펼친다는 방침이다.
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          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="59bc9387fef75d46cca86a616d1ec1dc47d3e486ea299aa31d7304ad5dffaa15" dmcf-pid="GZpoaETsSq" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202602/10/552796-pzfp7fF/20260210144513756sgwt.jpg" data-org-width="640" dmcf-mid="VXCK2PaeyP" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202602/10/552796-pzfp7fF/20260210144513756sgwt.jpg" width="658"></p>
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          <p contents-hash="f167ebaa763a0f238ceabe256ae6939e4f331f54bafa73d4ea7690a6e2c331c7" dmcf-pid="H5UgNDyOhz" dmcf-ptype="general">자산 재배치도 이미 진행 중이다. 윤 대표는 “비수익 비유동 자산인 빌딩 매각이 벌써 진행되고 있다”며 “자산 처분으로 확보한 자본은 고수익 자산으로 재배치하고 자사주 소각을 통해 자본금을 줄이면서 ROE를 높일 것”이라고 설명했다. 현재 산돌은 현금, 투자자산, 부동산 등 풍부한 유동성 자산을 보유하고 있으며 이를 단계적으로 고효율 자산으로 전환할 계획이다.</p>
          <p contents-hash="d026524d0f216dd5f7a24ade690d743b381111bd80fb352eb498d1eedaa7e361" dmcf-pid="X1uajwWIS7" dmcf-ptype="general">산돌은 중장기적으로 ROE 20%와 주주환원율 40% 달성을 목표로 제시했다. 신 부사장은 “공식 목표는 2030년까지 ROE 20%”라고 밝혔다. 다만 윤 대표는 “CFO라서 보수적으로 잡은 것”이라며 “자산 재배치와 자본금 축소를 최대한 빠르게 진행해 올해나 내년 안에 20%에 근접하도록 노력하겠다”고 더 공격적인 실행 의지를 드러냈다.</p>
          <p contents-hash="f3357452c64bf2cd76340a8f9d68c8d33c2bdc338d9464a7caeea83a39e65796" dmcf-pid="Zt7NArYCTu" dmcf-ptype="general">주주환원 정책은 이익 발생 시 내부 투자 기회가 자본비용 15%를 넘지 않으면 배당이나 자사주 소각으로 환원하되 주가가 저평가돼 있으면 자사주 매입 및 소각을, 적정 수준이면 배당을 실시하는 방식이다.</p>
          <p contents-hash="30976593071be020509c29defbfe477a5e14ef6a47eb6557e75aec0c5d85aa8a" dmcf-pid="5FzjcmGhlU" dmcf-ptype="general">거버넌스 측면에서는 한국형 MoM(Majority of Minorities) 제도의 선도적 준용도 검토하고 있다. 이는 지배주주와 소액주주의 이해관계가 상충될 수 있는 대규모 내부 거래나 합병·분할 등의 경우 소액주주 의견을 별도로 확인해 의사결정의 공정성과 투명성을 높이는 거버넌스 방식이다.</p>
          <p contents-hash="41033ea45c8223277460375f61d5239c40f79d8488aa3b8a0f7c4a6cbc5940fd" dmcf-pid="13qAksHllp" dmcf-ptype="general">본업 혁신도 병행한다. 산돌은 자체 개발한 AI 폰트 제작 기술을 3월 상용화할 계획이다. 디자이너가 소량의 글자만 입력하면 나머지 1만1172자를 자동 생성하는 방식으로 기존 4개월 이상 걸리던 제작 기간을 1주일 이내로 단축한다. 윤 대표는 “AI 기술로 제작 원가를 낮추고 수익을 극대화하는 한편 1분기 내 ‘폰트 놀이터’ 서비스를 공개해 사용자 저변을 확대할 것”이라고 전했다.</p>
          <p contents-hash="e182f9bc1dd87382dbde7b89ec61f0e18ddfb1502044958edbc748a4b4eb8a92" dmcf-pid="t3qAksHlT0" dmcf-ptype="general">산돌은 1984년 설립된 국내 1위 폰트 기업으로 200만명 이상 구독자를 확보하고 있으며 95%의 높은 고객 유지율을 자랑한다. 지난해 6월 국내 대표 폰트업체 윤디자인을 인수하며 국내 시장에서 독보적 지위를 확립했다.</p>
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